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金融:银行业周报 宽松拨备透支盈利增速 息差难续辉煌

2019-10-11 22:42:52 | 来源: 凉菜

金融:银行业周报 宽松拨备透支盈利增速 息差难续辉煌 2010-10- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点从银行三季报业绩来看,上市银行整体利润同比增速为 4.84%,其中,国有银行为29.09%,股份制银行为4 .71%,城商行为4 .64%,基本符合预期。

整体上市银行三季报情况看,息差难续二季度辉煌,虽然整体环比上升,但幅度较小,且有民生、兴业、北京、宁波和华夏五家银行三季度息差开始环比回落,主要受累于同业负债扩张太快所致,显示这些中小银行吸储压力犹存。而吸储压力较小的银行,在贷存比下降、压缩票据占比、权益增加引致同业负债压缩及货币市场资金收益率上升等因素驱动息差小幅回升。展望四季度,由于存贷比进一步下降,累积加息的影响,吸储压力会有所缓解,但是票据占比难以进一步压缩,息差难以显著回升。展望明年,货币政策方面,信贷额度偏紧、加息等货币政策出台概率较大,息差小幅回升的概率仍较大,但幅度不会太大,因为票据占比难以继续压缩,存款可能出现定期化倾向等会抵消加息的正面效应。

三季度银行计提拨备普遍没有体现监管层审慎原则,有少数银行却通过拨备释放利润,由于多数银行在四季度或明年初配股、增发或发债,因此当前的宽松拨备计提政策难以延续,透支未来盈利增速,同时也会使得监管层后续出台措施督促商业银行执行审慎计提原则。展望明年,信贷额度收紧,以及调整结构的力度加大,银行系统的坏账风险将显著增大,明年银行经营层面很可能会出现不良双升的局面,因此拨备计提的压力将显著大于今年,盈利增速也显著回落。

中间业务收入方面,上市银行三季度手续费收入增速超预期,银信叫停并没有显著影响上市银行中间业务的发展。商业银行在新产品设计及营销方面仍占据统治地位,手续费收入增速明年仍将保持高速增长。

从投资角度看,以上的因素并不构成银行股趋势性因素,但可以成为波动的催化剂,而趋势性因素则更多需要考虑国内对防通胀和结构调整的政策与国外量化宽松间的博弈,9月底以来的一波起伏正是这个国内外博弈的体现。从现已的投资策略角度看,继续回调就是逢低买入的好时机。

上周市场表现上周自选组合涨幅为-1.15%,沪深 00银行指数涨幅--2.2 %,沪深 00指数涨幅为0.04%,跑输大盘和跑赢行业;自选组合从建仓到现在,累计跑输大盘14.16%和跑赢行业指数1.78%。上周银行走势符合我们预期,考虑到市场可能会回调,我们调整组合,选入农行,替换北京银行,推荐浦发银行、民生银行、招商银行和农业银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、10%、20%和 0%。

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